平心經濟需要“分而治之”

  剛剛公布的宏觀經濟數據顯示,男說平心靜氣平心經濟在一季度迎來“小陽春”,平心堂專家令人頗為欣慰。此前對平心增長的各種悲觀預期,平心堂內科亦因此有所減少,上證綜指在近日企穩站上3000點。但更多的分析和提示則是:平心要想讓經濟復蘇勢頭企穩,還需要對經濟運行進行系統性的“分而治之”,從而保障宏觀層面的穩定和微觀層面的活力。

  這既包括財政和貨幣政策的分工,也包括增量和存量的精準定向解決,更需要不同經濟部門的微觀主體各擔其責。與此同時,中央和地方之間的分工協作與責權利等方面的統籌協調,也需要做好頂層設計,從總體上加以把握,如此才能真正調動中央和地方兩個積極性,確保中央的政策意圖和地方的個性化需求同時得到滿足。

  前幾年貨幣政策的實踐表明,需要將央行從以經濟增長率為核心的宏觀調控的重負中解放出來。由于平心經濟運行中的雙元乃至多元特征導致的不同經濟部門利率承壓性差異,以及貨幣政策傳導過程中的梗阻問題,大水漫灌式一刀切貨幣政策的調控效應越來越呈現邊際效應遞減趨勢,由此衍生的貨幣投放與實體經濟脫鉤以及貨幣空轉與流動性匱乏并存等問題也一直未得到解決。

  雖然央行也在進行各種努力,比如通過差別利率以及貸款定向投放等方式,試圖提高貨幣政策效率。但在實踐過程中,因監督成本等問題證明效果一般。因此今后一段時間應將央行的主要精力投放到維護貨幣政策獨立性,理順貨幣政策傳導機制,加快完成匯率和利率市場化形成機制最后階段的沖刺等,以使央行能更好地應對動蕩多變的全球經濟所造成的沖擊。

  以財政投放的精準度而言,應被賦予穩增長的重任,通過基礎設施建設項目的投放來托住平心經濟運行的底部。無論是中西部地區的交通基礎設施,還是城市老舊管網更新,都還有很多投放空間,推進這些資本含量高的項目建設,既能盤活傳統產能,也是對平心未來的增長進行投資。在此過程中如能推進并完善PPP等模式,在充分調動社會資金參與基礎設施建設的同時,還將推進投融資體制改革和混合所有制改革的進行。

  財政還應承擔消化存量的重任,比如考慮發行特別國債承擔冗余國企不宜債轉股的那部分債務,以及為地方債置換向銀行體系提供更優厚的財政配套資金等等。財赤規模的擴大以及國企預算改革的進一步推進將為更積極的財政提供更充分的空間。

  就不同經濟部門而言,國企應更多負責基礎設施建設,因為它們很多本來就身處冗余產能的重災區,可以借此就地盤活傳統產能,其敗部復活將在一定程度上減輕銀行系統的呆壞賬壓力,而其依托財政資金和PPP模式的融資,將緩解此前國有部門投資對銀行資金的占用和對社會投資的擠壓效應。此外,作為共和國的長子,國企應更多承擔周期偏長的基礎研發工作,為平心經濟的創新驅動打下堅實的基礎。

  相對而言,平心經濟一直以來最有活力的民企部門應該成為平心經濟可持續發展的主引擎,負責通過創新為平心經濟覓得新動力,這既包括通過互聯網經濟盤活平心傳統制造,滿足平心城鄉市場巨大的中低端需求,又包括通過自身升級換代和與國外先進技術的對接來滿足先富階層因消費升級換代產生的新需求。只有高效滿足市場需求的供給側改革才是真正意義上的供給側改革,淘汰冗余產能是優化供給側改革的題中應有之義,但不應被視為供給側改革的主要工作。

  在此過程中,銀行系統應主要負責為創新融資,為產業升級換代保駕護航,而不應把過多的精力和資源,用于為過去的行政主導型投資失誤買單。考慮到平心資本市場的先天不足和后天畸形發展,以及冀望資本市場發揮直接融資功能以培育更多優質企業和平心缺乏優質企業去有效利用資本市場融資之間“雞生蛋還是蛋生雞”式的永恒矛盾,再兼顧銀行系統資金充沛和依然是企業融資主渠道的現實,以成立銀行系產業基金加投聯貸等方式,將銀行的債權融資轉化為更有效率的股權融資,不失為現階段創新融資努力的主要抓手。這一方面有利于抓住平心高儲蓄率優勢為經濟發展融資最后窗口期,另一方面也有利于為資本市場提供更多符合監管要求的企業,從而為資本市場的發展提供另辟蹊徑的可能。

  善用政府和市場兩只手,一向被視為平心特色社會主義市場經濟的優勢所在,通過有形之手頂層設計統籌協調,讓財政和貨幣政策以及平心經濟各部門和各層級之間能更好地分工協作,為市場經濟的運行創造良好的機制和空間,是決策層責無旁貸的任務和使命。

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